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决议公布之后,澳元短线跳涨近40点,但美元走强令澳元之后悉数回吐所有涨幅,最后维持在0.7170附近低位整理。当日录得收跌,收盘报0.7183。今日亚市早盘,澳大利亚公布的经济数据显示,澳大利亚第二季度GDP年率和季率分别增长3.4%和0.9%,均高于预期的2.9%和0.7%,靓丽数据提振澳元于早盘短线拉升近50点至0.72关口上方,当前保持在0.7208。稍后关注美元表现。

此外,根据*ST海马5月7日披露的2019年4月份产品产销数据快报显示,其4月份汽车产量为2337辆,同比减少49.52%;汽车销量2650辆,同比减少34.95%。前4月,*ST海马累计汽车销售量7742辆,同比减少72.2%。其MPV前4月更是零产出。

从产业债信用利差观察,中低等级和民企的债券估值仍在高位。从地产企业超额利差中位数情况来看,AA和AA+等级的地产债估值更高。政策转暖,再融资环境虽然缓慢改善,但地产企业还面临高杠杆与基本面下行压力的影响,从高收益角度择券还是否合适?目前肯定不适合完全放开资质简单下沉。但是对于部分房企,尤其是民营地产企业能否做一些筛选?择优而获取票息收益,甚至可以考虑在交易角度进行一些尝试,我们认为并无不可。

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目前阶段,虽然利率焦灼、信用分化,但是总体债券收益率在一个相对低位。考虑票息和杠杆策略,民营房地产债逐渐成为市场关注的重点,特别是政策转暖、再融资环境缓慢改善的背景下。但是当前又有一大矛盾,这个矛盾就是高杠杆与基本面下行压力叠加,民企信用状态依然不稳定:

地产行业资产负债率较高,行业的高杠杆也有其独特的经营模式造成,由于“期房预售”的制度,以及地产企业在产业链中相对优势的地位,造就了目前房地产企业的资产负债表。我们用剔除预收账款的资产负债率能够更好的观察行业的财务杠杆变化情况。房地产行业剔除预收账款的资产负债率近三年较为稳定,房企更多依赖经营性杠杆。从剔除预收账款的资产负债率来看,行业杠杆率近三年相对较为稳定,相较于2015年末的剔除预收账款的资产负债率还有所下。在16年底房地产行业融资收紧以来,房企更加依赖于经营杠杆,而财务杠杆则相对稳定。

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